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    父母代雞苗價(jià)格大幅反彈。

    根據(jù)我們最新了解到情況,父母代肉雞苗價(jià)格開始進(jìn)入反彈周期。9月份父母代肉雞苗價(jià)格是9元左右,到了10月份、11月份反彈到了10元左右。

    根據(jù)我們了解到一些父母代種雞企業(yè),如江蘇京海集團(tuán)等企業(yè)最新簽訂的12月份及明年1月份合同價(jià)格,均出現(xiàn)了環(huán)比大幅上漲。其中12月份合同價(jià)格基本訂在13-14元,明年1月份價(jià)格是16-17元。

    我們對(duì)此事的看法是反彈符合預(yù)期,父母代肉雞苗正常水平應(yīng)該是15-16元,前期的9-10元價(jià)格基本是歷史底部?jī)r(jià)格,尤其在下游商品代雞苗不斷上漲的情況下,父母代肉雞苗反彈只是時(shí)間問題,反彈幅度我們認(rèn)為至少能恢復(fù)到15-16元的合理水平。

    今年前三季度,對(duì)于父母代雞苗市場(chǎng)來(lái)說(shuō),行情比較淡,這其中有一方面原因可能是祖代引種過(guò)剩問題。

    但我們認(rèn)為祖代引種過(guò)剩問題會(huì)通過(guò)時(shí)間消化,并且不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,市場(chǎng)糾正能力較強(qiáng),如果父母代雞苗價(jià)格較低,會(huì)導(dǎo)致祖代雞引種放緩,以此糾正。

    此外,行業(yè)不景氣有利于益生股份這樣的龍頭企業(yè)進(jìn)行兼并或者收購(gòu)。益生股份父母代肉雞苗價(jià)格在9-10元,公司基于規(guī)模優(yōu)勢(shì)仍能維持盈利,但其對(duì)手是虧損的。我們判斷益生股份會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額,從目前的28%提升到35%以上。

    益生股份被市場(chǎng)低估。

    我們堅(jiān)持前期判斷,益生股份是被市場(chǎng)低估的品種。

    益生股份上市時(shí)點(diǎn)恰是父母代雞苗價(jià)格較低之時(shí),所以市場(chǎng)擔(dān)心行業(yè)前景和其業(yè)績(jī)。我們承認(rèn)由于前三季度父母代雞苗價(jià)格一直處于較低位置,益生股份10年業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于一個(gè)可以中長(zhǎng)期看好的公司,業(yè)績(jī)低點(diǎn)是介入好機(jī)會(huì)。

    我們前期推薦益生股份邏輯在于:父母代雞苗毛利率相對(duì)穩(wěn)定,公司屬于行業(yè)中的弱周期品種;

    父母代雞苗價(jià)格趴在底部,反彈只是時(shí)間問題;

    具有較強(qiáng)的議價(jià)能力:對(duì)上游議價(jià)能力是因?yàn)榇罂蛻魞?yōu)勢(shì)。對(duì)下游議價(jià)能力主要是寡頭市場(chǎng)本身具備的能力。益生股份相比下游養(yǎng)殖企業(yè),更具備弱周期性特點(diǎn)。

    公司估值不貴,對(duì)應(yīng)11年30倍左右PE,在農(nóng)業(yè)中偏低;

    公司有3個(gè)億的超募資金,這塊應(yīng)該會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)超預(yù)期的東西。

    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。

    我們測(cè)算益生股份10-12年EPS 分別為:0.76元、1.13元和1.34元;給予11年35-40倍PE,目標(biāo)價(jià)39.6-45.2元,給予買入評(píng)級(jí)。