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　　公司去年下半年較之上半年業(yè)績大幅增長去年上半年豬價低迷，公司收入2.7億元，盈利0.32億元，但下半年豬價上升，公司發(fā)揮管理和模式優(yōu)勢，在毛利率提升十個百分點和產量增長作用下，收入3.54億元，盈利0.91億元，下半年業(yè)績較之上半年大幅增長。公司公布的分配預案也屬于令人鼓舞。

　　公司制定的清晰發(fā)展戰(zhàn)略有助公司未來幾年快速發(fā)展雛鷹生豬養(yǎng)殖模式保證公司豬農與公司共同成長，公司下一步的投資戰(zhàn)略是新建大型屠宰廠（年宰200萬頭豬）；設立洮南市農貿公司和河南投資擔保公司，擴大現(xiàn)有生豬養(yǎng)殖規(guī)模；與三門峽政府合作發(fā)展生態(tài)豬（占地40萬畝、投資40億元）。我們認為，管理層制定的清晰發(fā)展戰(zhàn)略有助公司未來幾年快速發(fā)展。

　　今年上半年盈利料大幅增長，未來兩年盈利復合增長45%我們預計，今年上半年豬價表現(xiàn)仍然穩(wěn)定向上，公司上半年業(yè)績同比將大幅增長。假定明后兩年生豬產量為98萬噸和140萬噸，綜合毛利率23%和21%，我們預測公司未來兩年盈利為1.98億元和2.73億元，盈利復合增長率為45%。

　　維持推薦評級基于公司的定性和定量分析，我們按公司預測業(yè)績計算的公司內在價值72元，相當于11和12年49倍和35倍市盈率。股票現(xiàn)價相對公司內在價值有較大折讓，我們維持“推薦”投資評級。

　　風險因素：豬價和糧食價格變動超過我們的預期；企業(yè)新投資項目產出時間和產出效果沒能符合預期。