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　　據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，民族證券農(nóng)林食品行業(yè)分析師劉曉峰今天（26日）做客《交易實(shí)況》分析豬肉價(jià)格上漲對(duì)于相關(guān)板塊和相關(guān)上市公司的影響，劉曉峰認(rèn)為生豬養(yǎng)殖業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更多取決模式之爭(zhēng)。

　　主持人：鑒于剛才您提到現(xiàn)在生豬的價(jià)格處在一個(gè)新的上升周期，從去年6月份開(kāi)始豬肉價(jià)格就開(kāi)始持續(xù)上升了，有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，豬肉的景氣度現(xiàn)在已經(jīng)大幅提升了，價(jià)格的高點(diǎn)將會(huì)在2012年中期出現(xiàn)，您認(rèn)為如果這種論點(diǎn)成立的話，建議中小投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖這樣的上市公司，有哪些公司您能給中小投資者梳理一下嗎？

　　劉曉峰：對(duì)于從事生豬養(yǎng)殖的公司里頭有像純粹做養(yǎng)豬像雛鷹農(nóng)牧，包括大康牧業(yè)、包括以前上市的新五豐和羅牛山，后來(lái)上市的一些像唐人神以及重組之后的新希望，從生豬的養(yǎng)殖來(lái)看應(yīng)該說(shuō)未來(lái)更多的取決于模式之爭(zhēng)。

　　這個(gè)模式之爭(zhēng)主要是在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)就是說(shuō)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的結(jié)合模式，實(shí)際上在養(yǎng)殖有完全的一體化模式，所有東西我都自己做，而且以員工的方式來(lái)負(fù)責(zé)養(yǎng)殖這個(gè)環(huán)節(jié)。還有一個(gè)模式就是大家普遍看見(jiàn)的公司加農(nóng)戶的模式。大家看到的外在狀態(tài)可能都是公司加農(nóng)戶，但是農(nóng)戶在這個(gè)鏈條上真正的結(jié)構(gòu)是不太一樣的。有的結(jié)構(gòu)是把農(nóng)戶徹底包含在公司內(nèi)部，農(nóng)戶實(shí)際上不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外疫病風(fēng)險(xiǎn)有很大一部分是由企業(yè)幫他承擔(dān)的，在這種情況下，更容易發(fā)揮農(nóng)民的積極性。因?yàn)榉N植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)有很多東西是需要人的投入，而且這種投入要有一種自發(fā)的投入，他有一個(gè)持續(xù)的而且穩(wěn)定的責(zé)任心。這個(gè)實(shí)際上是能夠保證生豬養(yǎng)殖穩(wěn)健發(fā)展的一個(gè)比較關(guān)鍵的因素。

　　主持人：對(duì)于雛鷹農(nóng)牧，有機(jī)構(gòu)研究的報(bào)告認(rèn)為，相當(dāng)于它是生豬養(yǎng)殖行業(yè)當(dāng)中的洋河股份。比較的邏輯是這樣的：個(gè)股的投資邏輯有三個(gè)比較重要的看點(diǎn)，第一要看它所處的行業(yè)，第二要看公司的商業(yè)模式，第三要看這個(gè)公司的領(lǐng)導(dǎo)層、管理水平和人格。從三者研究來(lái)出發(fā)，他認(rèn)為機(jī)構(gòu)認(rèn)為這個(gè)公司和洋河股份在這三方面有很多相似的地方，不知道您對(duì)雛鷹農(nóng)牧這家公司，剛才提到的這三個(gè)研究方向，您認(rèn)不認(rèn)可機(jī)構(gòu)的這種評(píng)判的方式？

　　劉曉峰：從整個(gè)它的觀點(diǎn)來(lái)講這是沒(méi)有任何問(wèn)題的，但是它跟白酒可能類比上面還有一些差異：

　　第一，從行業(yè)上來(lái)講，白酒雖然是大的企業(yè)，農(nóng)村企業(yè)在不斷的擴(kuò)張，而且業(yè)績(jī)不斷在增長(zhǎng)，但是實(shí)際上從整個(gè)行業(yè)上來(lái)講，它的體量和這種增速可能會(huì)有一定的限制，但是從規(guī)模養(yǎng)殖的行業(yè)來(lái)講，未來(lái)的增速會(huì)非常之大。而且這個(gè)體量應(yīng)該說(shuō)是在未來(lái)從六千億到一萬(wàn)億這么大一個(gè)行業(yè)。

　　第二，從商業(yè)模式上來(lái)講，因?yàn)樯i養(yǎng)殖的這個(gè)事情不單單是一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的商業(yè)模式問(wèn)題，它事實(shí)上涉及了一個(gè)區(qū)域政府、農(nóng)民和最終消費(fèi)者都相關(guān)的這么一個(gè)產(chǎn)業(yè)。因?yàn)閺碾r鷹農(nóng)牧相關(guān)的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人給它題詞說(shuō)惠農(nóng)利民，對(duì)于農(nóng)民、農(nóng)村、農(nóng)業(yè)實(shí)際上是有解決三農(nóng)問(wèn)題的一個(gè)功效。對(duì)于消費(fèi)者而言，實(shí)際上它能夠兼顧數(shù)量安全和質(zhì)量安全的目標(biāo)，然后把這二者協(xié)同度提高，這是它在商業(yè)模式非常有特點(diǎn)的地方。在商業(yè)模式還有一個(gè)非常有特點(diǎn)的，就是它能夠讓相關(guān)的利益主體有合理的利益回報(bào)，包括區(qū)域政府、包括當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民、企業(yè)自身，這個(gè)是保持一個(gè)商業(yè)模式持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　最后一點(diǎn)是領(lǐng)導(dǎo)層的問(wèn)題。一個(gè)企業(yè)能夠在一個(gè)行業(yè)里面保持高于行業(yè)平均水平非常高的一個(gè)增速，根據(jù)是他的高層，尤其是管理層對(duì)這個(gè)行業(yè)的把握非常準(zhǔn)確，而且在這個(gè)行業(yè)里有豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于未來(lái)行業(yè)的走勢(shì)有非常好的判斷。這個(gè)我是非常同意的。

　　主持人：從您個(gè)人研究的角度來(lái)說(shuō)，我們一位投資者請(qǐng)您再梳理一下，您對(duì)于雛鷹農(nóng)牧的一個(gè)基本面的看法？

　　劉曉峰：我在我的報(bào)告里曾經(jīng)提過(guò)，生豬養(yǎng)殖的周期我并不否認(rèn)，因?yàn)樯镌偕a(chǎn)滯后性和需求的即時(shí)性難免發(fā)生波動(dòng)。但是實(shí)際上在任何一個(gè)周期性行業(yè)里頭，它都有非周期性的公司，都有非周期性的產(chǎn)業(yè)鏈。生豬養(yǎng)殖的周期性來(lái)講，它是一個(gè)大產(chǎn)業(yè)的一個(gè)周期。但是這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈本身也有分層的。對(duì)于中高檔這一塊的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)際上本身并不存在周期，而且它的周期是隨著豬肉價(jià)格的上漲而上漲，所以說(shuō)在上漲的周期里它的毛利率并沒(méi)有下降。

　　第二，當(dāng)生豬價(jià)格和豬肉價(jià)格下降的時(shí)候，它的價(jià)格也不會(huì)下跌，這樣的話就有一個(gè)毛利率上升，毛利率空間增大的一個(gè)趨勢(shì)。所以從雛鷹的模式來(lái)講，未來(lái)可以走向中高檔生豬產(chǎn)業(yè)鏈為主的一個(gè)模式。所以從盈利的預(yù)測(cè)來(lái)講，我個(gè)人是非常樂(lè)觀的，它今年的業(yè)績(jī)，具體的數(shù)字在相關(guān)的報(bào)告中可以查到。

　　我首推的雛鷹也是這種模式。它是一種公司加農(nóng)戶，但是農(nóng)戶實(shí)際上跟市場(chǎng)不發(fā)生任何關(guān)系的。實(shí)際上就是一種勞務(wù)的合作，但是這種勞務(wù)的合作中間是可以通過(guò)農(nóng)戶的責(zé)任心的充分發(fā)揮來(lái)獲取他自身勞務(wù)的超額收益。農(nóng)戶不能承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檗r(nóng)戶本身沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，你要讓他去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的話，就有一個(gè)*的問(wèn)題：他可能掙了兩年錢一年就完全賠光了，賠光了以后他再不會(huì)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。雛鷹的這種模式可以讓農(nóng)民在這個(gè)行業(yè)里穩(wěn)定的持續(xù)的發(fā)展，持續(xù)的發(fā)展就有一個(gè)*好處，是一個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)資本的持續(xù)積累，產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)資本的持續(xù)積累對(duì)于種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)是有非常大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)的。而且對(duì)于技術(shù)參數(shù)的提升，和對(duì)于質(zhì)量的穩(wěn)定性、一致性來(lái)說(shuō)都有非常大的貢獻(xiàn)，它是能夠適當(dāng)?shù)募骖檾?shù)量安全和質(zhì)量安全目標(biāo)的一種模式。

　　主持人：雛鷹農(nóng)牧的模式是比較具有前途的，雛鷹農(nóng)牧有中長(zhǎng)期的持有價(jià)值嗎？您個(gè)人的觀點(diǎn)。

　　劉曉峰：從目前的價(jià)位來(lái)看應(yīng)該說(shuō)它的中長(zhǎng)期投資價(jià)值還是存在的，因?yàn)楫吘惯@個(gè)行業(yè)是一個(gè)大體量的行業(yè)。第二，它的持續(xù)增長(zhǎng)還是存在的，據(jù)我們的測(cè)算，50%左右的一個(gè)均速增長(zhǎng)還是很有可能的。所以從目前的估值水平來(lái)看，雖然說(shuō)最近一周價(jià)格上調(diào)了一些，但是從整體的估值水平還是處于一個(gè)很高的安全邊際，所以中長(zhǎng)期的投資價(jià)值是存在的。