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　　近日，云月投資對外宣布控股貴州永紅食品有限公司(下稱“永紅食品”)，前者花3000多萬美元換來后者約70%的股權(quán)。永紅食品是生產(chǎn)著名品牌“牛頭牌”牛肉干的企業(yè)，已有29年的歷史。

　　云月投資一口吃下這個牛肉干企業(yè)，被業(yè)界看作是逆市操作。因為在過去的2012年，牛肉干行業(yè)整體受原材料成本上漲和終端費用增加的影響，發(fā)展比較緩慢。投中集團最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，2013年一季度，農(nóng)業(yè)領域僅披露5起VC/PE投資案例，與去年同期11起案例相比下降了55%。而在2012年，農(nóng)業(yè)領域獲得機構(gòu)投資的案例數(shù)量和規(guī)模更是創(chuàng)下3年來新低。

　　盡管如此，在云月投資創(chuàng)始合伙人蘇丹瑞看來，與農(nóng)業(yè)相關的休閑食品領域仍有著極大機會，這就如同20世紀90年代，還很少有人喝涼茶，而當看準這個行業(yè)并把別的行業(yè)的成功經(jīng)驗帶到?jīng)霾栊袠I(yè)后，就產(chǎn)生了新的飲料大王。

　　“牛頭牌”遭遇成長困境

　　原企業(yè)管理層最缺的是管理理念和戰(zhàn)略思路，因此很早就想引進投資人，但是多數(shù)投資機構(gòu)都是投錢不投人的。

　　“兩兄弟加一個鐵姑娘，在一個不知名的小山村締造了中國最知名的牛肉干品牌，不僅29年沒倒，到最后大家還能功德圓滿地平均分配果實。”在現(xiàn)任永紅食品CEO易明看來，這本身就是一個很有趣的創(chuàng)業(yè)故事。

　　易明同時也是云月投資的行業(yè)合伙人。在他眼中，“牛頭牌”這樣的家族企業(yè)能夠走到今天實屬不易。而作為永紅食品聯(lián)合創(chuàng)始人的湯克林卻說：“我們已經(jīng)很努力了，也才做到今天這樣：每年稅收兩千多萬元，有一千多員工，工資很低。相信把企業(yè)交給云月之后，會有很大改善。”

　　“做了29年，也沒有給員工帶來很大的福利，這是我們很大的一個遺憾。”湯克林把原因歸結(jié)到管理層上，認為企業(yè)原有的管理層自身觀念跟不上時代的變化，同時文化程度也不高。

　　永紅食品自1984年開始創(chuàng)建，從小作坊開始，一直發(fā)展到一個集研發(fā)、養(yǎng)殖、生產(chǎn)、銷售為一體的大型休閑食品企業(yè)。盡管永紅食品的產(chǎn)品已經(jīng)鋪上了全國大多數(shù)商超貨架，但還是遇到了發(fā)展瓶頸。

　　除了湯克林所說的管理層自身的原因外，還有來自行業(yè)的原因。休閑食品在國內(nèi)發(fā)展歷史比較短，而牛肉干作為細分市場，進入門檻低，市場上的企業(yè)參差不齊，并未形成一定的品牌集中度，市場前幾名的份額占比都比較小。

　　據(jù)了解，牛肉干生產(chǎn)加工行業(yè)的技術門檻很低，加工企業(yè)雖然很多，但企業(yè)素質(zhì)參差不齊，部分企業(yè)主及個體經(jīng)營戶急功近利的短線思維很普遍，企業(yè)和個體間形不成統(tǒng)一的管理標準。目前很多牛肉干企業(yè)都是訂單式生產(chǎn)，而且各打各的品牌。

　　對于自己養(yǎng)了29年的“孩子”，湯克林雖然不舍，但還是做出了“賣”的決定。“這是為了孩子好。現(xiàn)在是網(wǎng)絡時代，是年輕人的時代，作為家族企業(yè)，我們這個年代人的想法跟現(xiàn)在時代的發(fā)展還是有差距的。”湯克林說，經(jīng)過了多次討論后，最終還是決定把“牛頭”送出去了。不過，湯克林等幾個創(chuàng)始人還留有一定股份，“希望以后所獲得的回報，比我們現(xiàn)在100%的還要大。”

　　湯克林坦陳：原企業(yè)管理層最缺的是管理理念和戰(zhàn)略思路，因此很早就想引進投資人，但是多數(shù)投資機構(gòu)都是投錢不投人的。同時，他們也曾想過引進管理咨詢公司做公司發(fā)展智囊，但是，“咨詢價格太貴了，請不起。我們這地方的工資不高，能請過來的，一年就要三五十萬，下面的人不平衡。”

　　永紅食品所面臨著的困境，正好給了云月投資一個機會。在中國PE界，云月投資屬于少數(shù)的“另類派”：他們投資企業(yè)一般是要控股權(quán)的。按照蘇丹瑞的說法，這樣的投資模式可以更有效地幫助企業(yè)整合資源，可以建立比較系統(tǒng)化的決策流程。當然，“我們雖然做的是控股投資，但并不意味著所有事情都是投資方自己去做。”

　　行業(yè)整合趨勢引發(fā)投資機會

　　近年來，眾多牛肉干企業(yè)都遭遇了發(fā)展瓶頸，他們面臨的共同問題是：如何保證可靠的原料?原料上漲之后如何有效消化成本?

　　在牛肉干行業(yè)，永紅食品不是第一個吃“洋螃蟹”的。成都市棒棒娃實業(yè)有限公司(下稱“棒棒娃”)在2003年就獲得了SSIF基金的投資，據(jù)傳是120萬美元，占股達30%。SSIF基金是世界銀行國際金融公司(IFC)等投資者在四川設立的中小企業(yè)投資基金。

　　成立于2000年年初的棒棒娃以牛肉休閑食品加工銷售為核心，在牛肉產(chǎn)業(yè)鏈上進行著擴張式發(fā)展，其發(fā)展路徑是：借鑒糖果化行業(yè)經(jīng)驗，將牛肉干糖果化，把握住了休閑食品方便美味的消費趨勢。其在2005年推出的手撕牛肉，就很受終端消費者青睞。

　　在牛肉干行業(yè)，還有一家因營銷出彩的企業(yè)是杭州綠盛集團有限公司。這家企業(yè)因與網(wǎng)游結(jié)合起來進行跨界營銷，從而在市場上迅速形成了一定的品牌影響力。

　　“這個行業(yè)遠未成熟起來。”一位行業(yè)從業(yè)者觀察指出，由于牛肉干門檻低，在內(nèi)蒙古等地也迅速發(fā)展起來一批生產(chǎn)牛肉干的企業(yè)。然而，近年來，眾多牛肉干企業(yè)都遭遇了發(fā)展瓶頸，他們面臨的共同問題是：如何保證可靠的原料?原料上漲之后如何有效消化成本?

　　數(shù)據(jù)顯示：2011年，鮮牛肉價格在每斤20元左右;2012年鮮牛肉上漲到30元每斤，好牛肉價格更貴，牛肉價格高漲成為牛肉干價格走高的第一因素。據(jù)了解，按國家標準，一斤生牛肉只能做4兩牛肉干。

　　原材料上漲對牛肉干企業(yè)的發(fā)展影響很大，企業(yè)只能通過不斷提價來應對。但是，單一的提價又容易導致銷售額下滑，從而陷入惡性循環(huán)。在這種情況下，很多休閑牛肉干企業(yè)只能不斷進行戰(zhàn)略調(diào)整，或涉足休閑鴨制品行業(yè)，或推出其他高附加值牛肉產(chǎn)品。甚至有人認為，2013年的牛肉干行業(yè)或?qū)⒂瓉碜兙帧?/p>

　　據(jù)了解，在內(nèi)蒙古這樣的產(chǎn)牛地區(qū)，很多地方政府及企業(yè)也都看好牛肉干產(chǎn)業(yè)，都想在這個大市場中分一杯羹，從而造成企業(yè)蜂擁而至。原本牛肉干企業(yè)的區(qū)域性品牌更適合當?shù)叵M者的口感需求，但是在進入企業(yè)越來越多之后，整個行業(yè)將面臨著異地整合的可能。

　　在北京同鑫匯投資基金管理有限公司總裁王世渝看來，牛肉干企業(yè)不存在區(qū)域概念，只有企業(yè)產(chǎn)品的個性化。對于一個企業(yè)的投資，不在于地方性品牌的大小，主要還是要看企業(yè)的成長性和個性。

　　面對即將到來的行業(yè)整合趨勢，云月投資已經(jīng)開始甩開手腳大干了。據(jù)蘇丹瑞透露，云月投資入主永紅食品后，將會采取三大舉措：一是把企業(yè)和產(chǎn)品升級，注入國際化的管理模式;二是通過永紅食品去收購一些競爭對手;三是可能會再投資一些在休閑食品行業(yè)暫時還不太好的企業(yè)，通過整合將其做大。