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　　揚農(nóng)化工近日發(fā)布2015年三季報，2015年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.40億元，同比增長12.01%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.20億元，同比增長0.79%。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元，同比增長12.16%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6898.60萬元，同比減少0.91%。

　　公司前三季度業(yè)績受草甘膦影響較大。2015年1-9月，公司營業(yè)收入同比增長12.01%，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅增長0.79%，受草甘膦價格下降影響，1-9月公司銷售毛利率為24.64%，較上年同期下降0.19個百分點。公司擁有草甘膦產(chǎn)能3萬噸，并采用長協(xié)定價，可有效平滑草甘膦市場價格的波動，目前揚農(nóng)95%草甘膦原粉上海港FOB價為3700美元/噸，較上年同期5600美元/噸下滑34%，但仍遠高于當前市場主流成交價1.9萬元/噸。草甘膦價格降至歷史低位，包括江山股份在內(nèi)的大企業(yè)幾無毛利，價格繼續(xù)下跌的空間已不大，后期在自身周期力量及環(huán)保核查約束下價格有望回歸正常水平，公司草甘膦板塊的業(yè)績已降至安全邊際。

　　菊酯淡季導致第三季度業(yè)績下滑。公司菊酯價格穩(wěn)定，高效氯氰菊酯價格維持在15萬-16萬元/噸，氯氰菊酯維持在10萬-11萬元/噸，但受季節(jié)性因素的影響，三季度菊酯銷量減少，導致公司三季度凈利潤同比下降0.91%。估計農(nóng)用菊酯類殺蟲劑將受益于發(fā)達國家替代中毒性農(nóng)藥的趨勢，公司擁有關(guān)鍵中間體產(chǎn)能，同時對下游開發(fā)和系列配套有著豐富的經(jīng)驗積累，產(chǎn)業(yè)鏈配套完整的成本優(yōu)勢凸顯，將受益于菊酯的增長。

　　麥草畏有望成為公司未來盈利爆發(fā)點。公司原有麥草畏產(chǎn)能1500噸，如東一期項目2014年底投產(chǎn)以后，新增麥草畏產(chǎn)能5000噸，成為僅次于巴斯夫的龍頭企業(yè)。目前裝置開工穩(wěn)定，銷售情況也較好，98%麥草畏上海港提貨價穩(wěn)定在14.5萬元/噸左右。麥草畏未來的需求增量主要來自于二代轉(zhuǎn)基因作物中耐麥草畏作物的推廣，應(yīng)用方向為與草甘膦復配，隨著孟山都耐麥草畏轉(zhuǎn)基因大豆、棉花作物品種獲得美國農(nóng)業(yè)部批準，耐麥草畏作物的商業(yè)化種植將大幅推升麥草畏需求，麥草畏有望成為公司未來盈利爆發(fā)點。

　　如東項目一期順利投放，二期進行中。如東一期項目自2014年底陸續(xù)建成投產(chǎn)，目前已進入正常生產(chǎn)階段。二期項目工程設(shè)計、行政審批等前期工作正在積極推進中，擬投資30億元，包括3550噸殺蟲劑、2.5萬噸除草劑和1200噸殺菌劑，體量大且盈利能力佳，貢獻公司未來利潤增長。